Оценка, расчет и снижение предпринимательских рисков

Z = - 0,3877 - 1,0736КП + 0,579КФЗ,

где КП - коэффициент покрытия (отношения текущих активов к текущим обязательствам);

КФЗ - коэффициент финансовой зависимости, определяемой как отношение заемных средств к общей величине пассивов.

Для предприятий, у которых Z = 0, вероятность банкротства равна 50%. Если Z < 0, то вероятность банкротства меньше 50% и далее снижается по мере уменьшения Z. Если Z > 0, то вероятность банкротства больше 50% и возрастает с ростом Z

Достоинство модели - в возможности применения в условиях ограниченного объема информации о предприятии, но данная модель не обеспечивает высокую точность прогнозирования банкротства, так как не учитывает влияния на финансовое состояние предприятия других важных показателей (рентабельности, отдачи активов, деловой активности).

В западной практике чаще используются многофакторные модели Альтмана.

В 1968 г. им была предложена пятифакторная модель прогнозирования. Данная формула применима для акционерных обществ открытого типа:

Z

= 1,2КОБ + 1,4Кнп + 3,3КР + 0,6КП + 1,0КОМ,

где КОБ - доля оборотных средств в активах, т.е. отношение текущих активов к общей сумме активов;

КНП - рентабельность активов, исчисленная исходя из нераспределенной прибыли, т.е. отношение нераспределенной прибыли к общей сумме активов;

КР - рентабельность активов, исчисленная по балансовой стоимости (т.е. отношение прибыли до уплаты % к сумме активов;

Кп - коэффициент покрытия по рыночной стоимости собственного капитала, т.е. отношение рыночной стоимости акционерного капитала к краткосрочным обязательствам;

КОМ - отдача всех активов, т.е. отношение выручки от реализации к общей сумме активов. Уровень угрозы банкротства предприятия для акционерных обществ открытого типа:

· значение Z менее 1,81 - вероятность банкротства очень высокая;

· значение Z от 1,81 до 2,7 - вероятность банкротства высокая;

· значение Z от 2,7 до 2,99 - вероятность банкротства невелика;

· значение Z более 2,99 - вероятность банкротства ничтожна. Для акционерных обществ закрытого типа и предприятий, акции которых не котируются на рынке, рекомендуется следующая модель Альтмана:

Z

= 0,7КОБ + 0,8Кнп + 3,1КР + 0,4КП + 1,0КОМ

,

где КП - коэффициент покрытия по балансовой стоимости, т.е. отношение балансовой стоимости акционерного капитала (суммарная балансовая стоимость акций предприятия) к краткосрочным обязательствам.

Константа сравнения - 1,23:

· если Z < 1,23, то это признак высокой вероятности банкротства;

· если Z > 1,23, то это свидетельствует о малой его вероятности. Точность прогноза в этой модели на один год составляет 95%, на два года - до 83%, что говорит о достоинствах данной модели. Однако существуют мнения, согласно которым в условиях переходной экономики использовать модель Альтмана нецелесообразно. Аргументами сторонников этих мнений служат:

· несопоставимость факторов, генерирующих угрозу банкротства;

· различия в учете отдельных показателей;

· влияние инфляции на их формирование;

· несоответствие балансовой и рыночной стоимости отдельных активов и другие объективные причины.

Дискриминантная факторная модель Таффлера. Таффлер разработал следующую модель:

Z = 0,53x1 +0,13x2 +0,18x3 +0,16x4,

где х1 - прибыль от реализации/краткосрочные обязательства; х2 - оборотные активы/сумма обязательств; x3 - краткосрочные обязательства/сумма активов; x4 - выручка/сумма активов.

Если величина Z > 0,3, то это говорит, что у фирмы хорошие долгосрочные перспективы. Если Z < 0,2, то это свидетельствует о высокой вероятности банкротства. Отечественные дискриминантные модели

прогнозирования банкротств представлены двухфакторной моделью М.А. Федотовой и пятифакторной моделью Р.С. Сайфулина, Г.Г. Кадыкова.

Модель оценки вероятности банкротств Федотовой опирается на коэффициент текущей ликвидности (x1) и долю заемных средств в валюте баланса (x2):

Интересное из раздела

Оценка кредитоспособности энергетической компании
В последние годы ярко выраженной тенденцией в банковском деле становится развитие кредитных операций с юридическими лицами, предпринимателями и населением. В связи с этим существенно повышается ур ...

Оценка стоимости месторождения как объекта недвижимости
Оценка недвижимости во всем мире рассматривается как один из механизмов эффективного управления собственностью. Постепенно и в России с формированием класса собственников недвижимости встает пробл ...

Оффшорные зоны
Целесообразность создания оффшорных зон на территории отдельных стран или регионов в настоящее время неоспорима. Эти зоны привлекают предпринимателей всех рангов, прежде всего благоприятным налог ...